Die SNB kehrte am 19. Dezember zu Repo-Geschäften zurück. Eurokurs bleibt Stabil

Höchste Bilanz seit 8 Jahren

Die Daten zeigen, dass die Schweizerische Nationalbank im Dezember Repo-Transaktionen im Wert von 6,5 Milliarden Franken durchführte. Die Bilanz für Repo Ende Dezember war die höchste seit 8 Jahren. Das letzte Mal, als die SNB so viele Repo-Transaktionen durchführte, war 2012, als sie mit der Krise kämpfte. Diese Bewegung erklärt einen steilen Anstieg der Sichteinlagen, bei denen es sich um den Betrag handelt, den die Kreditgeber auf den Konten der SNB halten. Beobachter der SNB-Politik und der Jahresrechnung der SNB waren überrascht, dass die Sichteinlagen ungeklärt anstiegen, und neue Informationen über die Repo brachten Licht ins Dunkel.

Warum Repo?

Die Nationalbank hat sich Ende letzten Jahres dazu entschlossen, Repo-Geschäfte zu tätigen, um mehr Liquidität auf dem Schweizer Interbankenmarkt auszulösen. Der Markt war etwas angespannt geworden, nachdem die SNB dem Finanzinstitut erlaubt hatte, mehr Reserven freizugeben, was zu einer Zunahme des Handels führte. Die Banken verwendeten überschüssiges Bargeld, das sie an Institute verkauften, die eine zusätzliche Befreiungszulage von den negativen Zinssätzen der Zentralbank in Anspruch nahmen. Infolgedessen nahmen die Sichteinlagen zu - der andere Faktor, der diesen Anstieg erklärt, ist die höhere Nachfrage nach Banknoten, die normalerweise im Dezember zu beobachten ist.

Was ist eine Repo-Transaktion?

Eine Repo-Transaktion ist, wenn eine Partei Wertpapiere an eine andere verkauft und sich gleichzeitig bereit erklärt, sie zu einem bestimmten Zeitpunkt zurückzukaufen. Die Nationalbank steuert, wie auch andere Zentralbanken, beispielsweise die US-Notenbank, mittels Repo-Geschäften die Liquidität im Finanzsystem, wodurch die Versorgung der Wirtschaft des Landes mit Liquidität gesteuert wird. Repos sind kurzfristige Geschäfte mit einer Laufzeit von einem Tag - im Overnight-Repo - bis maximal einem Jahr.

SNB und Repos

Die SNB kaufte Devisen, z. B. 2009 und 2010 als sie den Kauf von Euro damit finanzierte, was zu einem erheblichen Liquiditätsüberschuss im Finanzsystem führte. Von Juli 2010 bis August 2011 musste die Nationalbank überschüssige Liquidität aufnehmen, führte zu diesem Zweck wiederholt Repo-Geschäfte durch und emittierte auch regelmässig SNB Wertpapiere. Da der Schweizer Franken Wechselkurs in diesen Tagen stark überbewertet war, musste die Nationalbank 2011 ihre Liquiditätsstrategie ändern. Mit Hilfe von Repo und anderen Massnahmen gelang es der Zentralbank, den massiven Liquiditätszuwachs zu erzielen. Dann ging es wieder um Devisenkäufe, die den Wechselkurs von CHF zu 1.20 pro Euro ankurbeln sollten - von September 2011 bis Januar 2015, was zu einer weiteren Erhöhung der Liquidität im Bankensystem führte. Im Juni 2012 hat die Nationalbank die Verlängerung von Repo-Geschäften eingestellt und diese bis zum letzten Dezember nicht durchgeführt.

Schweizer Franken Wechselkurs

Die Situation am Interbankenmarkt hatte den Schweizer Leitzins SARON auf ein hohes Niveau von minus 0,62% gebracht. Die SNB will, dass SARON bei minus 0,75% liegt, deshalb hat sie mit Repos gehandelt. In letzter Zeit notierte SARON bei minus 0,71%. Die Nachricht von der Repo-Transaktion hatte keinen grossen Einfluss auf den CHF-Wechselkurs. In der vergangenen Woche war er zunächst schwach, da die Risikobereitschaft zunahm und die Anleger sich nicht an den Kauf von Schweizer Franken oder anderen sicheren Anlagen wandten. Der Wechselkurs des CHF gegenüber dem Dollar fiel am 29. Januar um 0,36%. Am 30. Januar drängten jedoch neue Bedenken, wie das Coronavirus den globalen Handel beeinflussen könnte, die Anleger vom Risikofeld in den sicheren Hafen und sowohl den japanischen Yen als auch den Franken wodurch der Schweizer Franken Wechselkurs stieg. Am Freitag waren diese beiden Währungen stabil.