Dollaro avviato a una perdita settimanale tra incertezza sui dati; franco svizzero vicino ai massimi

Gli operatori hanno venduto il biglietto verde nell'incertezza. Dopo un blocco record di 43 giorni, pubblicazioni chiave come il rapporto sull'occupazione di ottobre e parte dei dati sull'inflazione potrebbero essere ritardate o mancanti, lasciando alla Federal Reserve un quadro più confuso dell'economia. Come ha affermato uno stratega, quando i mercati sono immersi in una nebbia di dati, tendono a rallentare piuttosto che accelerare i tagli dei tassi.

Questa cautela si riflette nei prezzi di mercato. I funzionari della Fed hanno adottato un tono più aggressivo negli ultimi giorni, richiamando un’inflazione ancora vischiosa e un mercato del lavoro resiliente. I futures sui tassi assegnano ora una probabilità di poco superiore al 50% a un taglio di 25 punti base a dicembre, in netto calo rispetto a oltre il 90% di un mese fa. Le probabilità di un ulteriore intervento a gennaio restano invece quasi completamente scontate, mentre le aspettative per il 2026 sono rimaste sostanzialmente invariate.

Il tono più debole del dollaro ha permesso all'euro di consolidare i recenti guadagni. Il cambio EUR/USD si è attestato intorno a 1,1640, dopo aver toccato un massimo di due settimane sopra 1,16 all’inizio della settimana, lasciando la moneta unica avviata verso un modesto rialzo nelle ultime cinque sedute, mentre gli investitori riducono l’esposizione agli asset statunitensi.

Per i trader del franco svizzero, il quadro è ancora più chiaro. Il franco viene scambiato vicino a un massimo di oltre tre settimane contro il dollaro, con l’USD/CHF intorno a 0,79 dopo una discesa temporanea verso 0,7950 giovedì, mentre l’indice del dollaro arretrava da oltre 100 a 99.

Anche nei confronti dell'euro, il franco rimane solido. La coppia EUR/CHF si attesta intorno a 0,92, vicino ai livelli più bassi dell’anno per la moneta unica, il che implica che un euro acquista sensibilmente meno franchi rispetto alla primavera. Dati recenti mostrano che il cross è sceso da oltre 0,93 all'inizio di novembre a circa 0,922 oggi, sottolineando la persistente domanda di franco.

Alla base di questa forza vi è un contesto politico ed economico svizzero particolarmente stabile. La Banca nazionale svizzera ha mantenuto il tasso di riferimento allo 0%, prevede un’inflazione nella metà inferiore della sua fascia obiettivo compresa tra lo 0 e il 2% e, secondo recenti verbali e dichiarazioni pubbliche, non sta prendendo in considerazione un ritorno ai tassi negativi a meno che l'economia non venga colpita da uno shock significativo. Con un'inflazione bassa e rischi tariffari monitorati ma contenuti, la BNS può permettersi di attendere, mentre il franco continua a beneficiare dei flussi verso i beni rifugio.

Per EUR/CHF e USD/CHF, ciò significa che i movimenti a breve termine saranno probabilmente guidati meno da eventuali cambiamenti a Berna e più da quanto negativi, o rassicuranti, saranno i dati statunitensi in arrivo, una volta che la nebbia legata al blocco delle pubblicazioni inizierà a diradarsi.