Les minutes de la BNS signalent une politique monétaire stable à 0 %; inflation dans la cible, risques tarifaires surveillés

Le taux directeur de la Suisse est resté à 0 % depuis juin, et les enquêtes de marché suggèrent qu’il pourrait y rester bien au-delà de 2026, tant que l’inflation demeure contenue. Cette vision a été renforcée par les récents commentaires soulignant la préférence de la BNS pour le statu quo et par les sondages d’économistes avant la décision de septembre.

Contexte commercial et droits de douane
Les droits de douane américains de 39 % imposés en août sur un large éventail de produits suisses ont pesé sur les exportations vers les États-Unis, même si l’impact diffère selon les secteurs et les mois. Les produits pharmaceutiques ont été largement épargnés, et les données commerciales de septembre ont montré une certaine résilience. Néanmoins, le risque d’une extension des droits de douane à ce secteur figure désormais sur le radar de la BNS.

Angle de change : EUR/CHF et USD/CHF
Les minutes, qui écartent un retour rapide à des taux négatifs, créent un cadre de stabilité pour le franc. Le USD/CHF a légèrement reculé après la publication, les marchés pariant sur une BNS patiente tant que l’inflation reste maîtrisée, tandis que les facteurs liés au dollar américain demeurent dominants.
Pour l’EUR/CHF, une BNS stable implique que la direction du taux de change dépendra surtout de la croissance dans la zone euro et des anticipations vis-à-vis de la BCE.
Une analyse d’UBS autour de la baisse de taux de juin indiquait également que les interventions massives sur le marché des changes sont désormais moins probables, rendant la paire plus sensible aux données qu’auparavant.

À surveiller :
Les communications de la BNS sur les effets potentiels des droits de douane, l’évolution de l’indice des prix à la consommation par rapport à la cible de 0 à 2 %, et les données économiques de la zone euro susceptibles de faire sortir l’EUR/CHF de sa récente fourchette de fluctuation.