Franc suisse sous les projecteurs : réunion de la BNS, paris sur des baisses de taux de la Fed et PMI de la zone euro

Aperçu BNS : taux zéro, franc fort et seuil élevé pour revenir en territoire négatif
La Banque nationale suisse se réunit jeudi et devrait largement maintenir son taux directeur à 0 %. Les responsables ont indiqué qu’un retour en territoire négatif ne serait envisageable qu’en cas de nette détérioration des perspectives d’inflation ou d’une envolée indésirable du franc. Depuis le début de l’année, le CHF s’est apprécié d’environ 15 % face au dollar, tandis que les gains face à l’euro restent modestes (environ 0,5 %), prolongeant une tendance pluriannuelle totalisant près de 30 % en sept ans. Pour les exportateurs suisses – de la pharma au luxe – la force du franc accentue l’effet des droits de douane, tandis que pour les ménages rémunérés en CHF et dépensant en EUR, le niveau de l’EUR/CHF reste déterminant pour les achats transfrontaliers et les transferts.

Pouls de la zone euro : PMI et climat tarifaire
Les PMI préliminaires de la zone euro (mardi) devraient révéler si l’élan manufacturier s’améliore et si les services restent en expansion. Les chiffres feront également office de baromètre des tensions commerciales, offrant une première lecture de leur impact sur les carnets de commandes et les prix. Un contexte PMI stable correspondrait aux perspectives prudemment optimistes de la BCE après le maintien des taux à 2 % en septembre. Au Royaume-Uni, les PMI flash arrivent juste après une pause de la Banque d’Angleterre ; le sentiment des entreprises sera mis à l’épreuve par les préoccupations fiscales et une inflation persistante. Pour le marché des changes, des données européennes plus solides soutiennent généralement l’euro, limitant le repli de l’EUR/CHF même si la demande de valeurs refuges continue de favoriser le franc.

Ce que cela signifie pour EUR/CHF et USD/CHF

EUR/CHF : Si les PMI de la zone euro surprennent à la hausse et que le bruit tarifaire s’apaise, la paire peut se stabiliser ou progresser, réduisant la pression sur les exportateurs suisses. Tout épisode de risque-off réaffirmerait toutefois l’attrait refuge du CHF.

USD/CHF : Des données américaines plus faibles ou un PCE dovish devraient limiter les rebonds ; les risques haussiers nécessitent une inflation ou un emploi plus solides. La pression politique sur la Fed entretient une décote de crédibilité sur le dollar – un léger soutien pour le franc.

Principaux risques à surveiller
Les développements géopolitiques à l’Assemblée générale de l’ONU, les gros titres sur les tarifs et tout changement de communication de la BNS (y compris des indices sur des interventions FX) pourraient rapidement revaloriser les paires en CHF. Pour l’instant, le scénario de base reste : BNS en attente, Fed plutôt dovish, et EUR/CHF davantage guidé par l’appétit ou l’aversion au risque global que par les données suisses domestiques.