Zinserhöhung durch die SNB - wie sieht der Plan aus? Welche Auswirkungen hat das auf den Euro Franken Wechselkurs?

Zinssätze erhöhen

Es ist fast sicher, dass sich die Schweizerische Nationalbank für eine Zinserhöhung im Jahr 2020 entscheiden wird. Zuletzt wurden die Zinssätze vor 12 Jahren im Jahr 2007 angehoben. In der Zwischenzeit war die Finanzkrise von 2007 bis 2008 eingetreten und die SNB musste die Negativzinsen halten. Ein solches Szenario ist in der Wirtschaft der schlimmsten Zeit vorbehalten. Da die Krise vorbei ist, ist es Zeit zu handeln, und wahrscheinlich wird die Anhebung nächstes Jahr kommen. Interessanter als „wann“ ist jedoch die Frage, „wie“ die SNB eine Zinsanhebung plant.

Wie es früher war …

Vor der Finanzkrise leitete die SNB die Zinssätze mit Repos (repurchase agreements), also Repogeschäfte. Die Geschäftsbanken hatten ein strukturelles Liquiditätsdefizit, so dass sie sich Geld bei der SNB leihen mussten, um die vom Institut festgelegten Mindestreserveanforderungen erfüllen zu können. Dies wurde durch Repos erreicht, deren Preis von der SNB festgelegt wurde - die Preise waren Zinssätze. Alles funktionierte gut, da das Liquiditätsdefizit konstant war. Heute ist dies jedoch nicht der Fall.

Repos funktionieren nicht

Derzeit haben die Banken überschüssige Liquidität - tatsächlich eine enorme überschüssige Liquidität. Dank der SNB haben zahlreiche Deviseninterventionen stattgefunden. Die SNB kann den Markt heute nicht vollständig kontrollieren, und Repos funktionieren nicht einfach. Welche anderen Instrumente kann die Schweizerische Nationalbank verwenden? Wahrscheinlich die einzige Option, die es gibt, sind Anleihen den SNB: von der Nationalbank, verzinste Wertpapiere in Form von Anleihen. Repos könnten aufgrund des Liquiditätsdefizits der Geschäftsbanken effektiv arbeiten, und die Anleihen der SNB können aufgrund ihrer überschüssigen Liquidität von Nutzen sein. Die Banken möchten diesen Überschuss gerne beseitigen - der negative Zinssatz ist null. Es ist jedoch nicht einfach, da alle Banken mit Überschüssen zu kämpfen haben gibt niemanden, an den Geld verkauft werden kann. Hier kommt de SNB zum Zug. Die Anlage in diese Papiere wird für Geschäftsbanken attraktiv sein, da sie die nicht verzinsten Reserven in verzinste Anleihen umtauschen können. Der Wechselkurs dieser Transaktion wird den Banken zu Gute kommen. Infolgedessen verfügen Geschäftsbanken über weniger Liquidität, und die Verknappung der Reserven führt zu höheren Zinssätzen. Der andere Faktor, der zu Zinssätzen führt, wird die Tatsache sein, dass die Banken in einem solchen Szenario Geld zu Zinssätzen anlegen, die von der SNB festgelegt werden. Sie werden nicht die gleichen exzessiven Reserven für einen niedrigeren Zinssatz für andere Banken zur Verfügung stellen, da es attraktiver sein wird in SNB Wertpapiere zu investieren. Das bedeutet, dass die Zinssätze steigen müssen.

SNB-Rechnung: Ist es auf den Karten?

Die Lösung für die Anhebung der Zinssätze scheint auf dem Tisch zu liegen, aber wird sie auf diese Weise ausgeführt? Wahrscheinlich ja, da es bereits Anzeichen dafür gibt, dass die SNB dazu tendiert, die SNB-Anleihen zu verwenden. 2009 erklärte der Präsident der SNB, Thomas Jordan, dass die Gesetzesvorlagen der SNB eine wichtige Rolle beim Übergang zum regulären Zinsmanagement spielen werden. Viele hohe Beamte mit Beziehungen zum Vorstand der Bank erwähnten oft die Vorteile der Gesetzesvorlagen der SNB, zu denen auch die Übertragbarkeit auf Dritte gehört, auch wenn dies keine Banken sind. Die SNB hat die Anleihen bereits in den Jahren 2008-2011 ausprobiert, als rund 120 Milliarden Franken ausstehend waren, um die Geldmenge im System zu kontrollieren. Die SNB hat die Emission von ersten Anleihen damals als Testbetrieb bezeichnet.

Eventuelle Auswirkungen auf den Euro Franken Wechselkurs

Eine eventuelle Zinserhöhung wurde natürlich grossen Einfluss auf den EUR CHF Wechselkurs haben. Höhere Zinsen machen die Investitionen in Schweizer Franken attraktiver im Vergleich zu anderen Währungen. Das drückt natürlich den Eurokurs was vor allem für Grenzgänger von Vorteil wäre da Euro kaufen zu einem günstigen Wechselkurs einfacher wäre. Franken in Euro wechseln könnte dadurch billiger werden. Es würde jedoch einen schlechten Euro Kurs für schweizer KMUs die exportieren bedeuten. Für diese bedeutet ein Starker Franken das die exportierten Produkte oder Dienstleistungen entweder teurer werden oder die Margen wegen dem tiefen Wechselkurs sinken werden.

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