Wird - und wie - die SNB auf den schwachen Franken reagieren?

Der Schweizer Franken in der Wende

Bereits im Januar 2015 hat die SNB die Finanzwelt geschockt und erschüttert, indem sie eine der Schweizer Währung eine Obergrenze festleget. Der Schwellenwert von CHF 1.20 für einen EUR wurde abgeschafft. Einige Faktoren, die die SNB dazu zwangen, diese Entscheidung zu treffen, waren der Beginn eines quantitativen Lockerungsprogramms durch die Europäische Zentralbank und ein zu starker Wechselkurs des Schweizer Frankens, der den Export der Schweiz beeinträchtigte und die Wirtschaft Richtung Rezession führte. Da der EUR / CHF Wechselkurs inzwischen auf 1.20 Franken zurückgegangen ist, hat die Wechselkursentwicklung einen Kreis gebildet. Das ist eine Erleichterung für die SNB - sie hat sich letztendlich nach einem schwächeren Schweizer Franken gesehnt. Seit dem Ausbruch der globalen Krise im Jahr 2007 hat die SNB hart dafür gekämpft, dass der starke Frankenkurs der Schweizer Wirtschaft keine Probleme bereitet. Die SNB hat sich sehr viel Mühe gegeben auf dem Finanzmarkt mit grossen Devisenkäufen zu intervenieren. Die Wirtschaftsleistung der Schweiz hat sich damit auf 744 Milliarden Franken per Ende 2017reduziert. Die SNB hat Vermögenswerte wie Staatsanleihen (68% des Gesamtvermögens), andere Anleihen (11%) und Aktien (21%). Unter ihnen sind ein grosser Teil der US-Staatsanleihen - im Wert von insgesamt 93 Milliarden US-Dollar Ende 2017, verglichen mit nur 37 Milliarden US-Dollar im Jahr 2015.

Erwartungen versus Realität

Die EZB plant, ihr QE-Programm eher früher als später zu beenden. Es hat bereits dem spektakulären Wachstum des Euro im vergangenen Jahr geholfen. Da der Schweizer Franken einen von der Nationalbank einen aus volkswirtschaftlicher Sicht betrachtet guten Wechselkurs erreichte, erwarteten viele eine Änderung der Geldpolitik der Zentralbank. Zu diesem Zeitpunkt sind die Zinsen mit minus 0,79% negativ und seit Januar 2015 so. Die an der Börse notierten Aktien der SNB haben seit Jahresbeginn ihren Wert verdoppelt. Erwartungen des möglichen Einflusses der SNB beeinflussen im Moment nicht nur den Devisenmarkt, sondern auch Anleihen und Aktien. Aber die Wahrheit ist, dass zumindest bis Juni keine Änderung vorgenommen wird - dann findet die nächste geldpolitische Sitzung in der SNB statt. In der Zwischenzeit, am Freitag, den 4. Mai, kann Thomas Jordan, der SNB-Vorsitzende, die Situation auf der Hauptversammlung erläutern. Er betrachtet die wirtschaftliche und politische Situation in Europa als fragil. Er befürchtet, dass diese Instabilität die Anleger irgendwann wieder dazu bringen könnte Schweizer Franken zu kaufen, da sie als sichere Währung betrachtet wird. Das würde den Franken Wechselkurs erhöhen und der Schweizer Franken könnte zu stark werden. Eine Normalisierung der Geldpolitik wird schliesslich eintreten müssen, wenn die gegenwärtigen wirtschaftlichen Trends so bleiben, wie sie sind. Die SNB würde jedoch lieber warten, bis die EZB ihr QE-Programm endgültig fallen lässt. Ob die SNB Zinserhöhungen vornehmen oder ihre Anlagen reduzieren will, bleibt zunächst offen. Der Halbjahresbericht des US-Finanzministeriums, der Anfang des Monats veröffentlicht wurde, stellte fest, dass die Schweiz jetzt gute Möglichkeiten hat, über den Verkauf ihrer Auslandsaktiva nachzudenken, da die Inflation in diesem Jahr positiv ist und der Kapitalzuflussdruck gesunken ist. Der Verkauf von Vermögenswerten der SNB darf nur über eine Änderung der Geldpolitik erfolgen. Was können die Anleger im Hinblick auf den Wechselkurs des Schweizer Frankens angesichts der noch gültigen SNB-Politik erwarten? Der Schweizer Franken dürfte sich kurzfristig erholen. Längerfristig sind jedoch alle Augen auf die Europäischen Zentralbank gerichtet. Wenn die Politik enger wird, wird der Eurowechselkurs am Anfang steigen. Wenn die SNB den Schritten der EZB folgt, kann die Dynamik des EUR / CHF-Wechselkurses variieren.

Für die Schweizer Grenzgänger bedeutest das, dass der beste Euro Franken Wechselkurs vorläufig in der Vergangenheit liegt. Es gibt jedoch Aussichten auf einen besserem EUR/CHF Kurs in naher Zukunft. Über die aktuelle Entwicklung freuen sich jedoch vor allem KMUs und Mikrounternehmen der Exportindustrie  für die ein Schwacher Franken einen guten Euro Franken Kurs bedeutet.