Schweizerische Nationalbank bereit für weitere Zinssenkungen angesichts der niedrigen Inflation

Schwache Inflation und starker Schweizer Franken beeinflussen Zinssenkungen

Die Schweizer Inflation zeigte im November deutliche Schwäche und stieg lediglich auf 0,7 % – unter der Prognose des Bundesamtes für Statistik von 0,8 %. Dieser geringer als erwartete Anstieg verstärkt die Erwartungen einer stärkeren Zinssenkung durch die SNB in der kommenden Woche. Zudem hat der Schweizer Franken seit der geldpolitischen Sitzung im September etwa 2 % gegenüber dem Euro an Wert gewonnen, was die SNB dazu veranlassen könnte, weitere Zinssenkungen in Betracht zu ziehen, um eine übermäßige Aufwertung der Währung zu verhindern.

Markterwartungen zur Geldpolitik der SNB

Die Finanzmärkte tendieren zunehmend zu einer stärkeren Senkung um 50 Basispunkte (bps), angetrieben durch die anhaltend niedrige Inflation und das Bestreben der SNB, der Aufwertung des Frankens entgegenzuwirken. Der Leitzins liegt derzeit bei 1 %, nach drei aufeinanderfolgenden Senkungen um jeweils 25 Basispunkte im Jahr 2024. Laut einer Umfrage von Reuters liegt die Wahrscheinlichkeit einer Senkung um 50 Basispunkte bei 71 %, während eine Senkung um 25 Basispunkte mit 29 % erwartet wird. Dies spiegelt eine Veränderung der vorherigen Markterwartungen hin zu einer moderateren Senkung wider.

Ökonomen zu künftigen Zinssenkungen

Karsten Junius, Chefökonom der Bank J. Safra Sarasin, betonte, dass die Risiken für die Preisstabilität abnehmen, und unterstützt die Prognose seiner Bank für eine Zinssenkung um 50 Basispunkte im Dezember, nachdem zuvor eine Senkung um 25 Basispunkte erwartet wurde. Er rechnet zudem mit zwei weiteren Senkungen um jeweils 25 Basispunkte im März und Juni 2025, wodurch der Leitzins der SNB auf 0 % fallen könnte. Obwohl negative Zinssätze möglich bleiben, bezeichnet Junius dieses Szenario als hohe Hürde.

Christian Schulz, stellvertretender Chefökonom für Europa bei Citi, warnte, dass eine Senkung um 25 Basispunkte als leicht hawkische Überraschung gewertet werden könnte. Er äußerte jedoch Zweifel an der Machbarkeit größerer Zinssenkungen angesichts der robusten Wirtschaft und des stabilen Wechselkurses der Schweiz. Schulz erwartet zudem, dass die SNB in ihren zukünftigen Leitlinien eine dovishe Haltung beibehalten wird.

Auswirkungen der niedrigen Inflation auf die Schweizer Wirtschaft

Die Schweiz weist die niedrigste Inflationsrate unter den großen Volkswirtschaften auf, mit Prognosen, die eine durchschnittliche Inflation von nur 0,7 % im Jahr 2025 und 1,0 % im Jahr 2026 vorhersagen. Der Zielkorridor der SNB von 0–2 % Inflation wurde effektiv eingehalten, was eine vorsichtige geldpolitische Lockerung ermöglicht. Trotz des moderaten Wirtschaftswachstums und eines Leitzinses von lediglich 1,0 % bleibt der Spielraum für signifikante Zinssenkungen begrenzt.

Die Rolle des Schweizer Frankens bei geldpolitischen Entscheidungen

Die Überlegungen der SNB zu Zinssenkungen werden auch durch die starke Performance des Schweizer Frankens beeinflusst. Obwohl erwartet wird, dass die Währung mit der Zeit schwächer wird, war ihre reale Aufwertung begrenzt. Die Zentralbank könnte auf Devisenmarktinterventionen zurückgreifen, um den Wert des Frankens anzupassen und importierte Deflation zu verhindern. Derzeit gibt es keine klare und deutliche Überbewertung des Frankens, was einige Sorgen über seine Auswirkungen auf die Wirtschaft mildert.

Ausblick auf die Geldpolitik der SNB im Jahr 2025

Mit Blick auf 2025 wird erwartet, dass die SNB ihren Weg der Zinssenkungen fortsetzen wird, wobei Ökonomen prognostizieren, dass die Zinssätze nahezu null erreichen könnten. Das Zusammenspiel von niedriger Inflation und einem starken Franken wird weiterhin im Mittelpunkt der geldpolitischen Entscheidungen der SNB stehen, da die Bank bestrebt ist, wirtschaftliches Wachstum mit Preisstabilität in Einklang zu bringen.

Fazit

Da die Schweizer Inflation unter den Erwartungen bleibt und der Franken weiterhin an Stärke gewinnt, ist die Schweizerische Nationalbank bereit, weitere Zinssenkungen vorzunehmen. Mit über 85 % der Ökonomen, die eine Senkung um 25 Basispunkte im Dezember erwarten, und einigen, die noch stärkere Kürzungen prognostizieren, werden die Maßnahmen der SNB eine Schlüsselrolle bei der Gestaltung der wirtschaftlichen Zukunft der Schweiz spielen. Die Fähigkeit der Zentralbank, diese Herausforderungen zu bewältigen, wird die Richtung der Geldpolitik der Schweiz in den kommenden Jahren bestimmen.